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中泰证券:给予恒玄科技买入评级

时间:2022-05-25 06:00:17 来源:fun88备用网址 

  2022-04-18中泰证券股份有限公司王芳,杨旭,李雪峰对恒玄科技进行研讨并发布了研讨陈述《全年成绩契合预期,AIOT龙头继续高增加》,本陈述对恒玄科技给出买入评级,当时股价为144.33元。

  事情:公司发布2021年年度陈述,陈述期内完成营收17.65亿元,同比增加66.36%;完成归母净利润4.08亿元,同比增加105.51%;完成扣非归母净利润2.94亿元,同比增加71.93%。

  公司2021年全体成绩稳步增加,契合预期。公司21Q4单季度完成营收5.34亿元,同比+36.28%,环比+7.23%,完成归母净利润1.14亿元,同比+39.68%,环比+8.57%。陈述期内公司营收快速增加,首要获益于下流智能可穿戴以及智能家居商场的继续增加,公司TWS高端产品占比提高以及高ASP的新品智能手表芯片发布上量,带动全体产品结构优化。21年公司归纳毛利率37.29%,同比-2.76pct,公司下半年毛利率有所下滑,首要受上游本钱端提价影响短期盈余才能。

  公司新品导入顺畅,各条产品线年智能可穿戴和智能家居商场坚持快速增加,带动TWS耳机、智能手表以及智能音箱等终端产品功用不断迭代,公司凭仗抢先的技能才能以及与品牌客户的黏性,各条产品线)TWS耳机:陈述期内公司BES2500ZP系列芯片应用于三星GalaxyBuds2,初次成为三星TWS智能蓝牙耳机主控SoC芯片供货商,BES2500系列也已被广泛应用于手机厂商、专业音频厂商以及电商品牌的终端耳机产品。此外21H2公司在业界首先推出“蓝牙+降噪+中听检测”三合一的智能蓝牙音频芯片BES2600系列,首先完成人体检测、音频和射频全集成的单芯片解决计划,现在也现已在品牌客户中顺畅量产;(2)智能家居:公司面向智能音箱的Wi-Fi/蓝牙双模AIoTSoC芯片在陈述期内取得更多下流客户认可,除阿里天猫精灵外,成功拓宽如小米、华为等客户,二代SoC计划BES2600WM已量产上市,除应用于智能音箱外,还可以作为智能语音模块广泛用于智能家电等范畴,未来将继续坚持高速增加;(3)智能手表:陈述期内公司发布第一代智能手表芯片计划,顺畅导入终端品牌客户如小米、华为、VIVO等,集成超低功耗子系统,产品待机时间最长达14天以上。此外公司第二代智能手表单芯片解决计划BES2700BP也现已进入送样阶段,咱们估计价值量相较一代计划会有更大提高,估计随同2022年推向商场为公司带来更高成绩增加;

  细分赛道龙头厂商,深度绑定下流品牌客户有望继续高增加。公司作为国内智能音视频SoC芯片龙头厂商,在TWS耳机范畴具有较高市占率,产品掩盖三星、华为、OPPO、小米等全球干流安卓手机品牌,一起也进入包含哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等专业音频厂商,凭仗本身技能实力以及与品牌客户的深度绑定,未来有望逐渐提高在高端产品范畴的市占率,优化产品结构。咱们判别TWS耳机主赛道仍将供给稳定增加,随同WiFi芯片以及智能手表二代计划等新品的推出,公司将不断提高本身盈余才能,带动成绩坚持快速增加。

  出资主张:考虑到疫情影响下的时间短影响以及上游制作环节提价带来的本钱端压力,咱们调整盈余猜测,估计2022/2023/2024年净利润分别为6.20/9.16/12.07亿元,对应PE为28/19/15倍(原22-23年猜测为8.26/12.05亿元),公司是国产智能音视频SoC龙头厂商,品牌客户TWS耳机芯片市占率国内抢先,具有较高的技能壁垒,龙头位置安定,保持“买入”评级。

  危险提示事情:疫情影响下流需求或许不及预期,上游代工厂本钱提价不及预期,新品推出不及预期危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,中信证券徐涛研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值为79.04%,其猜测2022年度归属净利润为盈余5.92亿,依据现价换算的猜测PE为29.12。

  该股最近90天内共有11家组织给出评级,买入评级9家,增持评级2家;曩昔90天内组织方针均价为314.58。证券之星估值剖析东西显现,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值归纳评级为2.5星。(评级规模:1 ~ 5星,最高5星)

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